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共创草坪:产能提速超预期 策划效率一连晋升

文字:[大][中][小] 手机页面二维码 2021-05-01     浏览次数:    

共创草坪:产能提速超预期 策划效率一连晋升

中信证券对共创草坪给出以下预测:

2021-2023年归母净利润预测为5.4 亿/6.7 亿元/8.3 亿元

对应2021-23 年EPS 预测为1.33/1.68/2.07 元

2020 年业绩切合预期,估量2021Q1 业绩增长环比提速。公司2020 年收入/归属净利润别离为18.5 亿/4.1 亿,同比+19.1%/+44.4%,对应2020Q4 收入/归属净利润增速为+31.5%/+32.8%,业绩切合预期。受益于全球休闲草坪高景气及公司产能快速扩张,公司估量2021Q1 实现营业收入5.0~5.4 亿元,同比+40%~+50%,实现归属净利润0.9~1.0 亿元,同比+40%~+50%,增长环比提速。

策划效率晋升,产能扩张速度超预期。局限效应、技能改革等配合敦促策划提效,测算2020 年举动草单元直接人工/制造用度同比-10%/-6%,休闲草坪单元直接人工/制造用度同比-6%/-3%。受益于原质料贬价、高毛利率客户占比晋升、局限效应、策划提效等,2020 年公司同口径下主营业务毛利率同比+2.25pcts。

2020 年尾,亚洲城,公司年产能达6900 万㎡,个中越南一期2000 万㎡,淮安4900 万平方米(通过技能改革、策划提效年产能晋升900 万㎡)。越南二期已于21Q1投产,我们估量将于21Q3 满产,年产能为2600 万㎡(原设计为2000 万㎡)。

休闲草一连高增,举动草将迎来苏醒。2020 年,公司休闲草收入同比+31.0%,个中海内/海外休闲草收入别离+6.2%/+31.7%。全球休闲草坪仍处在渗透率快速晋升阶段(渗透率仅为低个位数),跟着产能扩张,公司将适当往中低端休闲草规模拓展, 我们估量2021/2022/2023 年公司休闲草坪收入同比+42.1%/+27.5%/+24.4%。2020 年,公司举动草坪收入同比+0.3%,个中海内举动草坪受政策敦促收入同比+14.0%,海外举动草坪受疫情影响举动场招标数量淘汰,收入同比-9.0%,估量跟着疫情的缓解,公司举动草坪将迎来规复性增长,估量2021/2022/2023 年举动草坪收入别离同比+18.0%/+13.3%/+9.1%。

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